能简单的描述一下青山控股镍事件吗？

很多人不懂期货，那我就用养猪来描述一下。

我养猪的成本是10块钱一斤，我手里现在有8万头猪，我一直收货的合作厂家，手里有12万头猪。

现在市场上的猪价涨到了50块钱一斤，我直接就签订了20万头猪的订单。但是我合作的那家厂家猪生病了，不能往外卖，所以手里只有8万头猪了。

国际上有个资本知道我的猪不够，使劲的炒作猪价，把猪价炒到了200块钱一斤，威胁我交不出货就要我的养猪场。

那怎么办呢？我签订了这20万头猪的订单，还差12万头，如果到期拿不出来的话就要交违约金，要想拿出来就得花200块钱一斤买足这20万头交货。

就在我一筹莫展的时候，国家说我这里还有很多冻猪肉，你拿去用吧，我也不多贵卖给你，30块钱一斤，够朋友了吧。

我感激涕零，把这些货备足了，然后海对面的资本发傻眼了，200块钱一斤猪我买了卖给谁呀？这不是妥妥的亏本吗？

要不，这两天喊的价不算了，我们再重新商量商量？

青山背景不做介绍大家都懂，首先青山正常开空单套保仓位算他20万吨，价格2万，合约价值40万，保证金8万，账户里放个10几万备用，然后妖孽开始小涨，渐渐的保证金开始不够交易所通知青山补仓，青山说好的老大，青山象征性的补了几万。直到3月7号晚上妖孽直接翻倍，交易所再通知青山，老弟你要爆啦赶紧补仓。青山：矮油我曹我一下子没这么多现金啊容我两天。交易所一看确实窟窿有点大，行缓缓就缓缓只要你不违约。直到3月8号再次暴涨，交易所又一个卧槽青山老弟赶紧补啊。青山：哥你这不明抢吗，我没钱爱咋咋地，再说我开仓的时候俄铝还能交割，现在不能交割了，这么短时间我上哪儿找这么多交割品，你这不是明摆着欺负人嘛。这点保证金我不要了你强平吧 爱咋咋地，你要打官司也奉陪，我也不见得会输。交易所一听你要违约这还得了，多头还不把我吃了，官司我也耗不起啊，这可咋办。得，三方会谈，多空双方交易所坐下来谈。多兄，青山要是违约那我也要耍赖皮了我可拿不出这么多钱来赔你，你掂量一下。多方口头一个卧槽，心里想我也料到了，我就是要让你名誉扫地，谁叫你不受我控制，钱拿不到也有点憋屈的。算了大家各退一步，3月8日交易作废，多头你也吃点亏，青山老乡你也别跑，以后还是要出来混的，给你时间，你去筹钱筹物。交易所心想马蒂差点把我搞死，还好我说话还管点用。欲知后事如何，请待下周开盘。

解释一下此次青山控股的镍事件：

青山控股生产镍的成本大概1万，青山在期货市场以2万的价格卖出

未来交货时如果镍价格1万5，那么青山控股就在期货市场就净赚5000。

未来交货时如果镍价格10万，那么青山必须以2万的价格交货。

青山控股的镍本来应该卖10万，现在只能卖2万，青山只赚1万（少赚8万）

青山控股的操作叫套期保值，就是不论市场怎么变动，青山控股都能赚1万，保证1万的利润。

问题来了：

青山控股2021年产量是60万吨镍，如果全部做套期保值就是60万的空单，但最后是20万空单没法交付。

可能性1：青山控股开了80万的空单，产量只有60万，20万没法交付。

可能性2：青山控股开出的空单远远超过80万（比如：120万），青山控股在交货前抢回了40万多方单子，原本要交货120万，现在只要交80万，也就还少20万没法交付。青山控股用多大成本抢回40万多方单子，这只有青山控股自己知道。

可能性3：青山控股开了低于60万的空单（比如：30万），多方拉升，青山3块再做空10万，4万再做空10万，最终交付时手上80万空单，20万没法交付。

可能性4：青山控股理想的状态，期货2万空单是为0，期货10万空单80万，青山控股手上60万货，借来20万货都以10万卖出，青山多赚8倍。

从青山控股的过往历史来看，青山控股是可能2，青山控股20万的现货搞到了，必然失去一部分股权，瑞士嘉做空想要的股权可能归了国家。同时在抢回多单时，青山控股到底亏掉了多少钱，相关银行都要紧张了。

瑞士嘉本来就是做矿产的，对方出手是要吞并青山控股，对方是有能力交割收货的。中国一次性被人拿走这么多镍，国内新能源企业的镍够用吗？

再想想如果瑞士嘉真正瞄准的是咱们的A股（做空A股），咱们真的赢了多少？输就是输了，自己认为又赢了别人也无话可说。

首先，了解下期货，期货就是预先签订的买卖合约，约定到期交钱交货，如果合约到期交割中的卖方没有可交割的货物，使得交割无法完成，则交易所会对卖方处以罚款，通常是交割物值的15-30%。并且为了满足买方的交割要求，交易所会在市场上按市价采购符合交易的货物履行合约。

青山估计也是想赚一笔，以少量库存的量就签20万的单，青山签订合约后，被人泄露实际库存量，然后多头蓄意大量收购市面上存量，而且俄罗斯被限制交易镍，这个也不会这么巧吧？种种迹象说明青山被下了套。

按照多头那方的剧本是到达交易日，青山库存只有少量，市场上已经买不到更多的，或者说市面上的已经被多头逼空，疯狂涨价到10万，超过历史5万多，交不了货物被处罚和强制交易，即使能在市场上买也溢价到天价，怎么都是一条不归路，而且抵押上印尼矿权的60%。

万幸的是有个强大的后盾（这里就不明说了），已调到充足货源进行交割，这个时候价格已经涨到很高，多头只能收货而且是高价收货，这可谓搬起石头砸自己脚。

这个可以用买卖二手房来理解。

卖方（做空），买方（做多），中介（平台），房产证（合约）。

卖方把房子拿到中介挂售，房子搬不动，所以拿去的肯定是房产证，约定见证就给房。价格为10。

买方在中介第一次买走房产证，价格是10。现在有人把价格吵到100，买方B花了100买走了。

交割。买方B拿着房产证去找卖方，要房子。要是没有房子（比如不巧被导弹炸了），买方最少以100回收房产证。如果有房子，买方B直接拧包入住。

完成

随着镍价从2万美元到10万美元一吨，遭遇120亿美元逼空的的青山控股，一夜之间，举世皆知。

120亿美元逼空风暴

伦敦金属交易所LME镍的突然暴涨，让青山控股一夜间卷入了风波，据传，因在LME镍品种持有20万吨空头头寸，青山控股被海外巨头精准狙击，由于存在交不出现货可能，青山控股或将面临120亿美元巨额亏损。

关于本次青山控股的突发危机，市场日前有消息认为，由于俄镍被踢出交易所无法交割，青山控股若无法交出现货，则瑞士嘉能可或利用伦镍交易逼仓青山控股，进而索要其在印尼镍矿的60%股权。

数据显示，期货交易所的库存当前处在历史低位，支撑镍价上行。3月7日，LME镍库存仅为7.68万吨，同比下降约70%，接近两年新低。而伦镍持仓量为19.63万手，一手对应6吨，即117.78万吨镍。而青山控股生产的高冰镍并不属于LME镍交割品种这意味着若青山集团确实是空头头寸持有者，其选择交割的可能性并不大。

根据目前消息，香港交易所旗下LME已暂停了镍交易，这是自1985年国际锡卡特尔崩溃以来LME首次暂停一种金属的交易。不过，今日午间有消息表示，青山逼空出现峰回路转，国储+金川镍替青山出镍现货交割，青山用高冰镍进行置换，但由于目前伦交所暂停伦镍交易，3月8日所有交易作废，相关事件后续仍有待解决。

低调隐秘的青山控股

相比于其他业内巨头，作为国内不锈钢和镍铁资源龙头，青山控股可以算得上低调。这家位居全球500强企业第279位企业，公司董事长项光达凭借215亿身价，2021年排名胡润全球富豪榜1001位，坐稳温州首席富豪位置。

青山控股董事长项光达世纪八十年代末以不锈钢业务起家，从浙江瓯海汽车门窗制造公司、浙江青山特钢公司、浙江丰业集团，至2003年成立青山控股。2017年，青山控股开始进军新能源行业，生产原材料、中间品及新能源电池，主要应用方向集中在储能系统和电动汽车领域。

公开资料显示，经过30余年的创业发展，青山控股已成为一家拥有从镍矿开采、镍铬铁及不锈钢冶炼、到下游板材加工、物流运输、大宗交易等完整产业链的跨国企业。目前，青山控股在上海、浙江、福建、广东均有不锈钢生产基地布局。海外则在印尼、印度、美国、津巴布韦等地区拥有8个大型生产基地。

Mysteel调研数据显示，2019年公司国内不锈钢200系粗钢产量占市场总产量的37%、300系粗钢产量占总产量的58%、400系粗钢产量占总产量的5%；2020年，青山控股全年生产不锈钢粗钢1080万吨，销售收入2908亿元人民币，是中国销售收入最高的民营钢企。

金属镍业务方面，中信建投统计，2020年青山控股已占据全球18%的市场份额，而根据青山方面披露，公司镍产量2021年可达60万吨，2022年将扩产至85万吨，到2023年相关产能将进一步至110万吨。

青山控股有着显著地家族企业风格，股权结构上，天眼查数据显示，目前鼎信投资持有青山控股23.7%股权，为第一大股东，第二、第三大股东项光达、青山管理分别持股22.3%和11.5%，项光通、孙元磷则以8%、5%持股成为另外两名前五大股东成员。值得注意的是，鼎信投资、青山管理均为项光达实际控制企业，其持股比例分别达到71.5%、80%，而项光通则是项光达弟弟，此外，项氏家族成员项秉雪、项炳和、项炳庆、项海燕等均在青山系各大板块担任要职。

镍铁生意成为核心

金属镍是生产不锈钢相关产品重要的上游原材料，在目前的金属镍消费结构中，不锈钢占据全部比重高达80%，电池占比为5%。青山控股方面，公司目前镍产能占据中国总量半数，全球份额超过10%，两项数据均位于全球矿业企业之首。

青山钢铁通过掌握镍矿及镍生铁来摆脱国际镍价波动对企业影响。在相关的业务布局上，国内市场青山控股的镍铁业务主要依托集团旗下的青拓集团开展布局，现阶段镍合金产能已达180万吨/年。

具体生产端可分为青拓50万吨镍铬铁合金项目和福安市青拓系列项目，根据公司官网，前者于2016年5月开工建设，2017年11月完成试生产，年产值20亿元以上，后者则以福建鼎信实业和福建鼎信镍业为生产基地，2018 年底建成投产。

国际市场上，青山控股则在占全球红土镍矿总供应量的五分之一的印尼进行产业链布局。2009年，青山通过旗下鼎信集团与印尼八星集团合资设立苏拉威西矿业投资有限公司（SMI），涉及当地4.7万公顷红土镍矿的采掘、冶炼、出口等业务。

2013年10月，中印双方达成合作，于中苏拉威西省摩罗瓦里县设立印尼青山园区，鼎信投资、八星集团分别持股66.25%、33.75%，SMI年产30万吨含镍10%—11%的镍铁冶炼及配套2x65MW火力发电项目成为该园区首个入园项目，2015年5月起已投入生产。

2014年12月，青山控股、瑞浦科技、青山园区三方合资设立印尼青山不锈钢有限公司，推进年产60万吨镍铁、100万吨不锈钢冶炼厂及2×350MW燃煤发电厂项目；2016年2月，三方再度合作成立印尼瑞浦镍铬合金有限公司，建设建设有年产60万吨铬铁（配套热回收焦化）及70万吨不锈钢冷轧项目；2016年12月，鼎信投资与印尼八星集团共同投建年产50万吨镍铁项目；2018年1月、8月，Nickel Mines Limited（持股80%）与上海鼎信（持股20%）两度合作，投建合计年产30万吨镍铁项目。

自2013年起开始布局印尼镍铁市场以来，青山控股目前已在印尼青山工业园区投产运营28条产线，镍铁年总产能已达150万吨，除去青山工业园区，青山控股还在印尼投建印尼瑞浦和纬达贝项目以扩大印尼镍铁合金产能，东方证券预计，按未来新增镍铁产线均为 42000KVA 矿热炉、且产品为 10%镍铁估算，2021年末青山控股在印尼镍铁产能将达到360万吨左右。

值得注意的是，印尼政府在2014年实施原矿出口限制令、全面禁止镍矿出口，目前青山控股已在当地打造了从原矿采集到不锈钢生产的完整产业链，随着集团在当地镍矿产能不断扩大，意味着其印尼成品业务出口将超过国内，成为公司重要的盈利来源。

此外，随着新能源产业快速发展推高动力电池需求，近年来锂镍在内的重要金属价格持续增长，印尼作为重要镍矿产地，2018年起中资企业加速进入印尼投资步伐。不过，安信证券分析认为，印尼建设电池用镍项目有三大难点，分别是技术、资本开支周期、矿权审批，而与青山控股合作可以便捷解决周期过长的问题。

青山控股也表达了向产业链下游扩张的意愿，2021年9月，青山控股副总裁李晶表示，不锈钢业务稳定发展的同时，公司将重心转向新能源行业，并谋求建立锂电产业链，同年12月，青山控股宣布其在印尼建设的大型电池用高冰镍项目投产。按计划，该项目将在一年内向国内矿企华友钴业和正极材料生产商中伟股份分别提供高冰镍6万吨和4万吨。

青山控股集团立足不锈钢、镍生铁、新能源三大主业，旗下子公司达到486家，员工总数92200余人(其中外籍54000人)。其不锈钢产能总计900万吨，主要布局在福建、浙江和广东，另外还有三分之一的产能位于印尼。公司在印尼建有青山工业园区，并拥有当地丰富的镍资源。据中信建投统计，2020年青山控股拥有全球18%的镍市场份额。

最近的俄乌紧张战局导致国际市场上镍供应紧张，伦敦金属交易所连续两日镍期货价格狂飙，猛涨近230%，8日下午更上突破10万美元的历史天价。“妖镍”再度现身。6万、7万、8万、9万、10万美元!一路突破几大关口，直至涨破10万美元/吨。此次镍价暴涨，足以载入整个商品市场的历史。市场分析认为，地缘政治因素之外，逼空是暴涨背后的主要推手。

连日镍价暴涨后，一则平仓传闻将低调的民营钢企青山系推到聚光灯下。伦敦金属交易所(LME)镍出现暴涨行情下，有市场消息称，青山控股集团持镍空头期货合约或被逼平仓。市场传闻称，本次在俄镍受限机会之下，超级资金乘势逼空青山控股，而青山控股或将面临大约120亿美元的亏损，但最终后果仍无法确定。

随着伦敦金属交易所（LME）镍出现暴涨行情，关于青山控股集团有限公司（下称“青山控股”）持镍空头期货合约被逼仓的传言甚嚣尘上。由此，这家神秘的民营钢企被推向市场的聚光灯之下。

　　随着镍价剧烈波动，伦敦金属交易所3月8日晚间发布公告称，取消所有当地时间3月8日凌晨0点或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统执行的镍交易，并将推迟原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约交割。

　　根据证券日报报道，3月9日晚间消息，青山集团回应称，将用旗下高冰镍置换国内金属镍板，已通过多种渠道调配到充足现货进行交割。分析机构普遍认为伦敦方面的镍期货市场多空力量逆转，前述恶意做空的外资可能面临“搬起石头砸了自己的脚”的尴尬局面

　　镍价暴涨背后的青山控股究竟是一家怎样的公司，市场传闻是否属实？3月9日，证券时报·e公司记者实地探访了青山控股上海总部，公司大门已拉起一道红色围栏，数名保安驻守门口并称“没有预约不得入内”。一位青山控股员工告诉记者，目前正常工作没有受到影响。“低调、实力雄厚”，有同一园区的工作人员向记者如此形容青山控股。

位于上海虹口区的上海港国际客运中心办公区聚集了一批海运和贸易公司，青山控股是园区工作人员口中“这片办公区最好、最有实力的一家”。提起青山控股，有园区工作人员对记者直言“很有钱，他们办公楼是花十几亿买的，一年多前装修的，里里外外装修也花了不少，公司在印尼有矿，但平时他们都很低调。”

上世纪80年代，青山实业诞生于浙江温州，数十载的发展，已成为世界规模最大的不锈钢企业。青山实业董事局设在上海，旗下拥有青拓集团、永青集团、青山控股集团、上海鼎信集团、永青股份等五大集团，下辖300余家子公司，2020年销售额达到2928亿元，位列2021世界500强第279位，2021中国企业500强第80位，2021中国民营企业500强第14位。

回溯前情，市场有消息称，由于俄镍被踢出交易所无法交割，青山控股的20万吨镍空单可能交不出现货。瑞士嘉能可或利用伦镍交易逼仓青山控股，进而索要其在印尼镍矿的60%股权，青山控股浮亏将超80亿美元。青山实业董事局主席项光达3月8日回应媒体称：“老外的确有些动作，正在积极协调。今天接到很多电话，国家有关部门和领导对青山都很支持。”

　　而对于逼仓传闻，这位青山控股员工表示不了解。“我自己都不知道这事，领导也没跟我们讲，还是楼下保安告诉我的，我们都还是正常工作，感觉没什么影响。”该员工称，公司今年刚从上海新天地那边搬过来，在上海还有其他工业园区，公司总部现在在上海，包括管理层也在这栋楼办公。至于业务方面，该员工表示，受疫情影响，这几年出口也做得少了。

　　记者注意到，和青山控股同一园区的其他公司员工也对市场传闻有所关注。“现在还有很多不确定的情况，可能涉及商业机密，市场猜测多也是正常的。”一位路过青山大楼的园区员工向记者表示，谈及对青山控股的印象，该员工称“很低调”。

　　3月8日下午，青山控股回复媒体表示，正在准备材料，之后将统一作公开回应。证券时报·e公司记者发现，目前，青山控股官网已无法打开，显示“502错误”。3月9日下午，记者致电青山控股，显示“线路繁忙”，未获接通。

　　出海投资 布局新能源产业

　　青山控股是一家专门从事不锈钢生产的民营企业，已形成了从镍矿开采、镍铁冶炼到不锈钢冶炼、不锈钢连铸坯生产及不锈钢板材、棒线材加工的全产业链布局，同时生产新能源领域的原材料、中间品及新能源电池，主要应用于储能系统和电动汽车等领域。

　　企查查显示，青山控股成立于2003年6月，注册资本28亿元，大股东为上海鼎信投资集团（下称“鼎信集团”），温州籍商人项光达持有前者71.5%的股份。2009年，鼎信集团与印尼本土八星集团合资成立印尼苏拉威西矿业投资有限公司，青山集团持有该合资企业50.35%股权。由此，青山控股开启了镍铁生产的出海投资。

　　3月9日下午，证券时报·e公司记者探访了位于上海浦东新区的鼎信集团，公司大门紧锁。门口保安同样以“需要预约，有联系人带入才能进去”为由，拒绝了记者到访。一位鼎信集团员工在听到“逼仓传闻”后表示不了解便匆匆离开。

对于镍价后续，中信建投期货研报分析称，当前伦镍的上涨幅度已难以从基本面角度去解释，虽然整体环境仍然有利于镍价，但后续风险不容忽视。中信建投期货表示，在镍价大涨之后，现货市场或陷入暂时的停滞状态，下游无法接受当前的高价，部分厂家或因原料中断减停产，等待市场回归正常状态。

青山控股为了转移价格风险而套期保值了一定数量的期货，这些期货镍在受到俄乌冲突和新能源汽车对锂电池需求大增的情况下被买方瑞士嘉能要求交割现货。

瑞士嘉能是国际资本市场上操盘大鳄，他在赌青山控股在失去俄罗斯镍的供应链保障后产能无法保证镍现货交割，如果青山控股无法交割高纯度的镍的话，那么青山控股需要增加在全球金属交易市场的保证金80亿美元。如果青山控股拿不出这笔保证金，那么就不得不将其控股的印尼镍矿60%股份转让给瑞士嘉能可。

复盘青山控股镍事件交易逻辑，其中更多的是瑞士嘉能可这样的资本巨头的提前预谋布局。要知道期货市场的套期保值操作对于青山控股是驾轻就熟的，其中风险也应该是有预案来应对的，但是俄乌冲突的爆发及美欧对俄罗斯制裁却是不可抗力事件，对于不可抗力是否形成青山控股现货交割阻碍因素法定抗辩，这需要看青山控股合规部门风险设计，期货市场不会认可这种不可抗力。

事情最新进展是，LME表示，将取消所有在英国时间2022年3月8日0点或之后在办公室间市场和LME select上执行的交易，直到另行通知；并推迟将于3月9日完成的现货镍合约交割。

最新公告显示，LME认为目前整体商品市场的信用环境在地缘事件和价格暴涨后正处于紧张的状态，因此交易所预计3月11日之前不会恢复镍合约交易。同时最迟会在恢复交易前一天（伦敦时间）午后两点前告知市场。

暂停现货交割为青山控股留出了准备时间，青山控股此前霸气表示会按约向瑞士商品期货巨头嘉能可进行现货交割。

综合而言，后疫情时代，世界大宗商品现货及期货交易都会存在巨大不确定因素引发信用环境恶化，这就需要中国企业跨过投资并购和使用金融工具进行资本避险的时候要做好风险管理敞口，分散风险。

其实就是一个很简单的交易，被炒作复杂了，从一开始青山就没有货，就是一个单纯的做空套利，只不过资金没有多头多，被多头控场了，如果空仓平仓，赔的太多，或者他也赔不起了，只能等交割期付现货，他才不会赔钱，关键是他没货，又没钱，咋整？神秘之手给他送来20万吨现货，他解套了，嘉能可就傻眼了，现货交割价太高了啊，肯定赔钱啊！说白了，就是我赌你没货，所以交割月我也做多，你交不出货就的被强平，等于青山用10万美元的价格买了没有的货，不知道你能懂了吗？如果你有货，那就是嘉能可用10万美元的价格买了现货。